Value Of Management Aktienoptionen On The Money

Im Geld BREAKING DOWN Im Geld In das Geld bedeutet, dass Ihre Aktienoption Geld wert ist und Sie sich umdrehen und verkaufen oder ausüben können. Zum Beispiel, wenn John kauft eine Call-Option auf ABC-Aktien mit einem Ausübungspreis von 12, und der Preis der Aktie sitzt bei 15, die Option gilt als in das Geld sein. Dies ist, weil die Option gibt John das Recht, die Aktie für 12 zu kaufen, aber er konnte sofort verkaufen die Aktie für 15, ein Gewinn von 3. Wenn John bezahlt 3,50 für den Anruf, dann würde er eigentlich nicht von der gesamten Handel profitieren, aber es Wird immer noch in das Geld betrachtet. Wie Call-Optionen und Put-Optionen Work-Optionen verleihen dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine Sicherung zu einem bestimmten Preis, bekannt als der Ausübungspreis, vor einem bestimmten Datum, bekannt als das Verfalldatum zu kaufen oder zu verkaufen. Händler kaufen Call-Optionen, die ihnen das Recht zu kaufen, wenn sie erwarten, dass der Marktpreis der Sicherheit zu erhöhen. Sie kaufen Put-Optionen, die ihnen zu verkaufen, wenn sie erwarten, dass der Wert der Sicherheit zu sinken. Optionen haben einen intrinsischen Wert, wenn der Ausübungspreis niedriger ist, im Falle einer Call-Option oder höher, im Falle der Put-Option, als der Wertpapiermarktpreis. Der Käufer kann den Anruf ausüben oder setzen und auf den Unterschied profitieren. Im Geld, am Geld und aus dem Geld Optionen werden in drei Möglichkeiten je nach dem Verhältnis des Ausübungspreises zum Wertpapiermarktpreis klassifiziert. In dem Geld bedeutet, dass der Ausübungspreis niedriger ist, im Falle eines Anrufs oder höher, im Falle eines Putts, als der Marktpreis. Bei dem Geld sind der Ausübungspreis und der Marktpreis gleich. Die Höhe der Prämie, die für eine Option gezahlt wird, hängt zum großen Teil davon ab, ob die Option im Geld, am Geld oder aus dem Geld besteht. Weil sie intrinsischen Wert haben, in den Geldoptionen sind die teuersten. Aus den Geldoptionen, die eine Preisbewegung erfordern, um wertvoll zu werden, kostet viel weniger. Employee Stock Optionen: Bewertung und Pricing Issues Von John Summa. CTA, PhD, Gründer von HedgeMyOptions und OptionsNerd Die Bewertung von ESOs ist ein komplexes Thema, kann aber für das praktische Verständnis vereinfacht werden, so dass die Inhaber von ESOs fundierte Entscheidungen über die Verwaltung der Eigenkapitalvergütung treffen können. Bewertung Jede Option hat mehr oder weniger Wert auf sie abhängig von den folgenden Hauptdeterminanten des Wertes: Volatilität, Restlaufzeit, risikofreier Zinssatz, Ausübungspreis und Aktienkurs. Wenn ein Options-Stipendiat eine ESO erhält, die das Recht erhält (bei Veräußerung), 1.000 Aktien der Gesellschaftsaktie zu einem Ausübungspreis von 50 zu kaufen, z. B. in der Regel der Stichtagstermin der Aktie entspricht dem Ausübungspreis. Wenn wir uns die Tabelle anschauen, haben wir einige Bewertungen erstellt, die auf dem bekannten und weit verbreiteten Black-Scholes-Modell basieren. Wir haben die oben genannten Schlüsselvariablen eingefügt, während wir einige andere Variablen (d. h. Preisänderung, Zinssätze) festhalten, die festgeschrieben sind, um die Auswirkungen von Änderungen des ESO-Wertes vom Zeit-Wert-Zerfall und Änderungen der Volatilität allein zu isolieren. Zuerst einmal, wenn man einen ESO-Zuschuss bekommt, wie in der folgenden Tabelle zu sehen, obwohl diese Optionen noch nicht im Geld sind, sind sie nicht wertlos. Sie haben einen bedeutenden Wert, der als Zeit oder extrinsischer Wert bekannt ist. Während die Zeit bis zum Ablauf der Spezifikationen in den tatsächlichen Fällen kann mit der Begründung, dass die Mitarbeiter nicht bei der Gesellschaft bleiben die volle 10 Jahre (vorausgesetzt unten ist 10 Jahre für die Vereinfachung) oder weil ein Stipendiat kann eine vorzeitige Übung, einige Fair Value Annahmen führen Werden unten mit einem Black-Scholes-Modell dargestellt. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie, was ist Option Moneyness und wie zu vermeiden Verschluss Optionen unterhalb des Instrinsic Value.) Angenommen, Sie halten Ihre ESOs bis zum Verfall, die folgende Tabelle bietet eine genaue Darstellung der Werte für eine ESO mit einem 50 Ausübungspreis mit 10 Jahren zu Ablauf und wenn am Geld (Aktienkurs entspricht Ausübungspreis). Zum Beispiel, mit einer angenommenen Volatilität von 30 (eine andere Annahme, die häufig verwendet wird, aber die Wert unterschätzen kann, wenn die tatsächliche Volatilität über die Zeit als höher ausfällt), sehen wir, dass bei der Gewährung der Optionen sind 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Wie die Zeit vergeht, sagt man jedoch von 10 Jahren auf nur drei Jahre bis zum Auslaufen, verlieren die ESOs Wert (wieder vorausgesetzt, dass der Preis der Aktien gleich bleibt), von 23.080 auf 12.100 fallen. Dies ist der Verlust des Zeitwertes. Theoretischer Wert von ESO über die Zeit - 30 angenommene Volatilität Abbildung 4: Fair Value-Preise für eine at-the-money ESO mit Ausübungspreis von 50 unter verschiedenen Annahmen über die verbleibende Zeit und die Volatilität. Abbildung 4 zeigt den gleichen Zeitplan für die verbleibende Zeit bis zum Auslaufen, aber hier fügen wir eine höhere angenommene Volatilität ein - jetzt 60, von 30. Die gelbe Darstellung stellt die niedrigere angenommene Volatilität von 30 dar, die überhaupt reduzierte beizulegende Zeitwerte zeigt Zeitpunkte. Die rote Handlung zeigt mittlerweile Werte mit höherer angenommener Volatilität (60) und unterschiedlicher Zeit auf den ESOs. Klar, auf jeder höheren Ebene der Volatilität, zeigen Sie einen größeren ESO-Wert. Zum Beispiel, nach drei Jahren noch, anstatt nur 12.000 wie im vorigen Fall bei 30 volatilität, haben wir 21.000 im Wert bei 60 volatilität. So können Volatilitätsannahmen einen großen Einfluss auf den theoretischen oder fairen Wert haben und sollten Entscheidungen über die Verwaltung Ihrer ESOs berücksichtigen. Die nachstehende Tabelle zeigt die gleichen Daten im Tabellenformat für die 60 angenommenen Volatilitätsniveaus. (Erfahren Sie mehr über die Berechnung der Optionen Werte in ESOs: Mit dem Black-Scholes-Modell.) Theoretischer Wert von ESO Across Time 60 Angenommen VolatilityI n April 2012 Ich schrieb einen Blog-Post mit dem Titel The 12 Crucial Questions About Stock Options. Es war eine umfassende Liste von Optionen-bezogenen Fragen, die Sie benötigen, um zu fragen, wenn Sie ein Angebot erhalten, um ein privates Unternehmen zu besuchen. Basierend auf dem hervorragenden Feedback erhielt ich von unseren Lesern auf diese und nachfolgende Beiträge über Optionen, Im jetzt erweitert die ursprüngliche Post ein bisschen. Ive getan nur ein wenig Aktualisierung und stellte zwei neue Fragen daher die leichte Titelveränderung: Die 14 entscheidenden Fragen über Aktienoptionen. Das nächste Mal, wenn jemand Ihnen 100.000 Möglichkeiten bietet, sich ihrer Firma anzuschließen, wird es nicht zu aufgeregt. Über meine 30-jährige Karriere im Silicon Valley, sah Ive viele Mitarbeiter in die Falle der Fokussierung auf die Anzahl der Optionen, die sie angeboten wurden fallen. (Schnelle Definition: Eine Aktienoption ist die richtige, aber nicht die Verpflichtung, einen Teil des Unternehmensbestandes zu einem gewissen Punkt in der Zukunft zum Ausübungspreis zu kaufen.) In Wirklichkeit ist die Rohzahl eine Art und Weise, wie die Unternehmen auf den Mitarbeitern spielen Naivet Was wirklich zählt, ist der Prozentsatz des Unternehmens, den die Optionen darstellen, und die Schnelligkeit, mit der sie sich befinden. Wenn Sie ein Angebot erhalten, um sich einer Firma anzuschließen, fragen Sie diese 14 Fragen, um die Attraktivität Ihres Optionsangebots zu ermitteln: 1. Welcher Prozentsatz des Unternehmens macht die angebotenen Optionen aus. Dies ist die wichtigste Frage. Offensichtlich, wenn es um Optionen geht eine größere Anzahl ist besser als eine kleinere Zahl, aber prozentuale Besitz ist, was wirklich zählt. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen 100.000 Optionen von 100 Millionen Aktien im Umlauf bietet und ein anderes Unternehmen bietet 10.000 Optionen von 1 Million Aktien ausstehend dann ist das zweite Angebot 10-mal so attraktiv. Stimmt. Das kleinere Aktienangebot in diesem Fall ist viel attraktiver, denn wenn das Unternehmen erworben wird oder öffentlich geht, dann werden Sie 10 Mal so viel wert sein (für alle, die im Schlaf oder Koffein fehlen, Ihr 1 Anteil der Firma in diesem letzteren Angebot trumpft die 0,1 der ersteren). 2. Sind Sie alle Anteile an den insgesamt ausstehenden Aktien für die Zwecke der Berechnung des Prozentsatzes über Einige Unternehmen versuchen, ihre Angebote attraktiver zu machen, indem sie den Besitz Prozentsatz Ihr Angebot repräsentiert mit einer kleineren Aktien zählen als das, was sie konnten. Um den Prozentsatz größer erscheinen zu lassen, darf das Unternehmen nicht alles enthalten, was es im Nenner sein soll. Youll möchte sicherstellen, dass das Unternehmen vollständig verwässerte Aktien ausgibt, um den Prozentsatz zu berechnen, einschließlich aller der folgenden: StammaktienRestricted Aktien Einheiten Bevorzugte Aktien Optionen ausstehend Ungeteilte Aktien im Options-Pool Warrants Es ist eine riesige rote Fahne, wenn ein potenzieller Arbeitgeber nicht bekannt zu geben Ihre Anzahl ausstehender Aktien, sobald Sie das Angebot erreicht haben. Es ist in der Regel ein Signal, dass sie etwas haben sie versuchen zu verstecken, was ich bezweifeln ist die Art von Unternehmen, für die Sie arbeiten möchten. 3. Was ist der Marktkurs für Ihre Position Jeder Job hat einen Marktzins für Gehalt und Eigenkapital. Marktpreise sind in der Regel durch Ihre Job-Funktion und Seniorität und Ihre potenziellen Arbeitgeber Anzahl der Mitarbeiter und Standort bestimmt. Wir haben unser Startup Salary amp Equity Compensation Tool gebaut, um Ihnen zu helfen, zu bestimmen, was ein faires Angebot umfasst. 4. Wie wird Ihre vorgeschlagene Option gewährt, um den Markt zu vergleichen Ein Unternehmen hat in der Regel eine Politik, die seine Option Zuschüsse relativ zu Marktdurchschnitten platziert. Einige Unternehmen zahlen höhere Gehälter als Markt, so dass sie weniger Eigenkapital bieten können. Manche machen das Gegenteil. Manche geben dir eine Wahl. Alles, was gleich ist, desto erfolgreicher das Unternehmen, das niedrigere Perzentil-Angebot, das sie normalerweise bereit sind zu bieten. Zum Beispiel, ein Unternehmen wie Dropbox oder Uber ist wahrscheinlich zu bieten Eigenkapital unter dem 50. Perzentil, weil die Gewissheit der Belohnung und die wahrscheinliche Größe des Ergebnisses ist so groß in Bezug auf absolute Dollars. Gerade weil Sie denken, dass Sie herausragend sind, bedeutet nicht, dass Ihr zukünftiger Arbeitgeber ein Angebot im 75. Perzentil machen wird. Perzentil ist am meisten von der Arbeitgeber Attraktivität bestimmt. Youll wollen wissen, was Ihre potenzielle Arbeitgeber Politik ist, um Ihr Angebot im richtigen Zusammenhang zu bewerten. Welcher Prozentsatz des Unternehmens bietet die angebotenen Optionen Dies ist die wichtigste Frage. 5. Was ist der Sperrplan Der typische Warteplan ist über vier Jahre mit einer einjährigen Klippe. Wenn du vor der Klippe abreisen würdest, bekommst du nichts. Nach der Klippe, Sie sofort Weste 25 Ihrer Aktien und dann Ihre Optionen Weste monatlich. Alles andere als das ist seltsam und sollte dazu führen, dass Sie das Unternehmen weiter in Frage stellen. Einige Unternehmen könnten fünfjährige Ausübung verlangen, aber das sollte Ihnen Pause geben. 6. Gibt es irgendetwas passiert mit meinen freigegebenen Aktien, wenn ich verlasse, bevor meine gesamte Wartezeitplan abgeschlossen ist. In der Regel erhalten Sie alles, was Sie wohnen, solange Sie innerhalb von 90 Tagen nach Verlassen Ihres Unternehmens ausüben. Bei einer Handvoll von Unternehmen hat das Unternehmen das Recht, Ihre ausgegebenen Aktien zum Ausübungspreis zurückzukaufen, wenn Sie das Unternehmen vor einem Liquiditätsereignis verlassen. Im Wesentlichen bedeutet dies, dass, wenn Sie ein Unternehmen in zwei oder drei Jahren verlassen, sind Ihre Optionen nichts wert, auch wenn einige von ihnen haben. Skype und seine Unterstützer kamen im vergangenen Jahr für eine solche Politik. 7. erlauben Sie eine frühzeitige Ausübung meiner Optionen, die es den Mitarbeitern ermöglicht, ihre Optionen auszuüben, bevor sie sich begeben haben, ein Steuervorteil für die Arbeitnehmer sein können, weil sie die Möglichkeit haben, ihre Gewinne mit langfristigen Kapitalertragsraten besteuert zu haben. Diese Funktion wird in der Regel nur für frühe Mitarbeiter angeboten, weil sie die einzigen sind, die davon profitieren könnten. 8. Gibt es eine Beschleunigung meiner Weste, wenn das Unternehmen erworben wird Lets sagen, dass Sie in einem Unternehmen für zwei Jahre arbeiten und dann wird es erworben. Sie können sich der Privatfirma angeschlossen haben, weil Sie nicht für ein großes Unternehmen arbeiten wollten. Wenn ja, würden Sie wahrscheinlich wollen einige Beschleunigung, so dass Sie das Unternehmen nach der Akquisition verlassen konnte. Viele Unternehmen bieten auch eine zusätzliche sechs Monate der Ausübung bei der Akquisition, wenn Sie gefeuert werden. Sie wollen nicht eine Gefängnisstrafe in einer Firma, die Sie nicht bequem mit, und natürlich eine Entlassung ist nicht ungewöhnlich nach einer Akquisition zu dienen. Aus der Perspektive des Unternehmens, der Nachteil des Angebots Beschleunigung ist der Erwerber wird wahrscheinlich zahlen einen niedrigeren Anschaffungspreis, weil es möglicherweise mehr Optionen zu ersetzen, um die Menschen, die früh zu verlassen. Aber Beschleunigung ist ein potentieller Nutzen, und es ist eine wirklich nette Sache zu haben. 9. Werden die Optionen zu einem fairen Marktwert bewertet, der durch eine unabhängige Beurteilung ermittelt wird Was ist der Ausübungspreis im Verhältnis zum Preis der Vorzugsaktie, die in Ihrer letzten Runde ausgegeben wurde. Venture Capital-backed Startups stellen Optionen für Mitarbeiter zu einem Ausübungspreis dar, der einen Bruchteil dessen ist Die Investoren zahlen. Wenn Ihre Optionen in der Nähe des Wertes der Vorzugsaktie festgesetzt werden, haben die Optionen weniger Wert. Wenn du diese Frage stellst, suchst du einen großen Rabatt. Aber ein Rabatt von mehr als 67 wird wahrscheinlich von der IRS ungünstig angesehen werden und könnte zu einer unerwarteten Steuerpflicht führen, weil Sie eine Steuer auf einen Gewinn, der aus der Ausgabe von Optionen zu einem Ausübungspreis unter dem fairen Marktwert resultiert, verdanken würde. Wenn die Vorzugsaktie ausgegeben wurde, sagen wir, bei einem Wert von 5 a Aktie, und Ihre Optionen haben einen Ausübungspreis von 1 pro Aktie gegenüber dem fairen Marktwert von 2 pro Aktie, dann youll wahrscheinlich schulden Steuern auf Ihren unlauteren Nutzen, der ist Der Unterschied zwischen 2 und 1. Vergewissern Sie sich, dass das Unternehmen voll verwässerte Aktien ausstehend, um Ihren Prozentsatz zu berechnen 10. Wann war Ihre vorgeschlagene Arbeitgeber letzte Stammaktien Bewertung nur Boards of Directors können technisch ausstellen Optionen, so dass Sie in der Regel nicht wissen, die Ausübungspreis von Die Optionen in deinem Angebotsbrief, bis dein Vorstand als nächstes zusammenkommt. Wenn Ihr vorgeschlagener Arbeitgeber privat ist, dann muss Ihr Vorstand den Ausübungspreis Ihrer Optionen bestimmen, was als 409A-Gutachten bezeichnet wird (der Name, 409A, stammt aus dem Regierungsabschnitt des Steuerkennzeichens). Wenn es eine lange Zeit seit der letzten Einschätzung ist, muss das Unternehmen noch einen anderen machen. Höchstwahrscheinlich bedeutet das, dass dein Ausübungspreis steigt, und entsprechend werden deine Optionen weniger wertvoll sein. 409A Gutachten werden in der Regel alle sechs Monate durchgeführt. 11. Was hat die letzte Runde Wert der Firma bei Der Wert sagt Ihnen den Kontext für, wie wertvoll Ihre Optionen sein könnte. Stammaktien ist nicht so viel wert wie Vorzugsaktie, bis Ihr Unternehmen erworben wird oder geht öffentlich, also fallen Sie nicht für ein Verkaufsgespräch, das den Wert Ihrer vorgeschlagenen Optionen zum spätesten Vorzugspreis fördert. Wieder eine riesige rote Fahne, wenn ein zukünftiger Arbeitgeber die Bewertung nicht von ihrer Finanzierung offenbart, sobald Sie die Angebotsphase erreicht haben. Es ist in der Regel ein Signal, dass sie etwas haben sie versuchen zu verstecken, was ich bezweifeln ist die Art von Unternehmen, für die Sie arbeiten möchten. 12. Wie lange wird Ihre aktuelle Finanzierung letzte Zusätzliche Finanzierungen bedeuten zusätzliche Verdünnung. Wenn eine Finanzierung bevorsteht, dann müssen Sie überlegen, was Ihr Eigentum nach der Finanzierung (d. H. Einschließlich der neuen Verwässerung), um einen fairen Vergleich mit dem Markt zu machen. Verweise auf Frage Nummer eins, warum dies wichtig ist. 13. Wie viel Geld hat das Unternehmen aufgewachsen Dies könnte kontraintuitiv erscheinen, aber es gibt viele Fälle, wo Sie schlechter sind in einer Firma, die eine Menge Geld gegen ein wenig erhöht hat. Das Problem ist eine der Liquiditätspräferenz. Venture Capital Investoren erhalten immer das Recht, die Erlöse aus dem Verkauf des Unternehmens in einem Downside-Szenario bis zu dem Betrag, den sie investiert haben, zu erheben (mit anderen Worten, vorrangiger Zugang zu allen Erlösen). Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen 40 Millionen Dollar angehoben hat, dann werden alle Erlöse an die Investoren in einem Verkauf von 40 Millionen oder weniger gehen. Ermitteln und vergleichen Sie den aktuellen Marktzins für Ihre Position zu Ihrem Angebot und versuchen Sie ebenfalls, jede vorgeschlagene Option Zuschuss auf den Markt zu vergleichen. Investoren werden nur ihre Vorzugsaktien in Stammaktien umrechnen, sobald die Verkaufsbewertung gleich dem Betrag ist, den sie investiert haben Geteilt durch ihr Eigentum. In diesem Beispiel, wenn Investoren 50 der Gesellschaft besitzen und 40 Millionen investiert haben, dann werden sie nicht in Stammaktien umwandeln, bis das Unternehmen ein Angebot von 80 Millionen erhält. Wenn das Unternehmen für 60 Millionen verkauft wird, erhalten sie noch 40 Millionen. Allerdings, wenn das Unternehmen für 90 Millionen verkauft wird, erhalten Sie 45 Millionen (der Rest geht an die Gründer und Mitarbeiter). Sie wollen niemals einem Unternehmen beitreten, das eine Menge Geld erhoben hat und nach wenigen Jahren sehr wenig Traktion hat, weil es unwahrscheinlich ist, dass Sie von Ihren Optionen profitieren. 14. Hat Ihr potenzieller Arbeitgeber eine Politik in Bezug auf Folge-Stipendien Wie wir im Wealthfront Equity Plan erklärt haben. Erleuchtete Unternehmen verstehen, dass sie zusätzliche Aktien an Mitarbeiter nach dem Start-Datum ausgeben müssen, um Promotionen und unglaubliche Leistung zu adressieren und als Anreiz, Sie zu behalten, sobald Sie weit in Ihre Weste kommen. Es ist wichtig zu verstehen, unter welchen Umständen Sie zusätzliche Optionen erhalten könnten und wie Ihre Gesamtoptionen nach vier Jahren bei Firmen vergleichen können, die konkurrierende Angebote machen. Für mehr Perspektive zu diesem Thema empfehlen wir Ihnen, eine Angestellterperspektive auf Eigenkapital zu lesen. Fast jede Frage, die in diesem Beitrag aufgeworfen wird, ist für Restricted Stock Units oder RSU gleichermaßen relevant. RSUs unterscheiden sich von Aktienoptionen, dass mit ihnen erhalten Sie Wert unabhängig davon, ob Ihr Arbeitgeber Unternehmenswert erhöht oder nicht. Infolgedessen neigen die Mitarbeiter dazu, weniger RSU-Aktien zu erhalten, als sie in Form von Aktienoptionen für denselben Job erhalten könnten. RSUs werden am häufigsten in Umständen ausgestellt, wenn ein potenzieller Arbeitgeber vor kurzem Geld in einer riesigen Bewertung (gut über 1 Milliarde) gehoben hat und es wird eine Weile dauern, um in diesen Preis zu wachsen. In diesem Fall eine Aktienoption nicht viel Wert haben, weil es nur schätzt, wann und wenn Ihr Unternehmen Wert steigt. Wir hoffen, dass Sie unsere neue und verbesserte Liste hilfreich finden. Bitte halten Sie Ihr Feedback und Fragen kommen und lassen Sie uns wissen, wenn Sie denken, dass wir etwas verpasst haben. Über den Autor Andy Rachleff ist Wealthfronts Mitbegründer, Präsident und Chief Executive Officer. Er dient als Mitglied des Kuratoriums und stellvertretender Vorsitzender des Stiftungsausschusses für die Universität von Pennsylvania und als Mitglied der Fakultät der Stanford Graduate School of Business, wo er Kurse über Technologie-Unternehmertum unterrichtet. Vor Wealthfront war Andy Mitbegründer und war General Partner von Benchmark Capital, wo er für die Investition in eine Reihe von erfolgreichen Unternehmen wie Equinix, Juniper Networks und Opsware verantwortlich war. Er verbrachte auch zehn Jahre als Komplementärin bei Merrill, Pickard, Anderson amp Eyre (MPAE). Andy verdiente seinen BS von der Universität von Pennsylvania und seinem MBA von der Stanford Graduate School of Business. Bereit, in Ihre Zukunft zu investierenHow Employees Value (Oft falsch) Ihre Aktienoptionen Eine der faszinierenden Veränderungen in der Exekutive und Mitarbeiter Entschädigung ist die Erhöhung der Nutzung von Aktienoptionen. Obwohl ein Großteil der Diskussion über Aktienoptionen auf 8220new economy8221 Unternehmen konzentriert hat, gab es eine entsprechende Erhöhung der Aktienoptionen Zuschüsse für mehr traditionelle Firmen als auch. Die typische Erläuterung für die Verwendung von Aktienoptionen ist, dass diese Vergütungsfahrzeuge den Unternehmen die Möglichkeit bieten, die besten Mitarbeiter zu gewinnen und zu behalten und auch den Mitarbeitern überlegene Anreize zu bieten, den Shareholder Value zu erhöhen. Während diese Erklärungen auf der Oberfläche vernünftig erscheinen, schlagen sie auf der Annahme, dass die Mitarbeiter verstehen, wie die Aktienoptionen funktionieren. Doch nach der jüngsten Forschung von Wharton Professoren David F. Larcker und Richard A. Lambert. Mitarbeitern in der Tat, nicht zu verstehen, die grundlegende Ökonomie der Aktienoptionen eine Feststellung, die wichtige Implikationen für Mitarbeiter, Arbeitgeber, Vorstände und Unternehmensberater hat. Larckers und Lamberts Forschung, basierend auf einer Umfrage von 122 KnowledgeWharton Leser im März 2001 durchgeführt, sah, welche Aktienoptionen das Unternehmen kostet und bei welchem ​​Wert Mitarbeiter auf sie setzen. 8220 Zum Beispiel haben wir festgestellt, dass einige Mitarbeiter unrealistische Erwartungen haben, was mit dem Aktienkurs passieren wird, sagt 8221 Larcker. 8220 Mit anderen Worten, die Mitarbeiter schätzen ihre Optionen mehr als sie theoretisch wert sind, was zu Problemen der Humanressourcen führen und bestimmte ethische Fragen aufwerfen kann.8221 Eine frühere Umfrage, die im Mai 2000 von OppenheimerFunds Inc. durchgeführt wurde, Die gleichen Schlussfolgerungen, obwohl ihr Umfang begrenzter war. Die Umfrage, die auf 107 Befragten basierte, die Aktienoptionen besaßen, fanden zum Beispiel, dass 39 von Optionsinhabern sagten, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über ihre Optionen wussten und weitere 35 sagten, sie wüssten nur 8220something.8221 Als ein starker Hinweis auf ernsthafte Wissensbeschränkungen, 11 der Befragten hatten 8220 in den Geld8221 Optionen abgelaufen, im Wesentlichen rendern sie wertlos. Schließlich sagten 52, dass sie 8220little8221 oder 8220nothing8221 über die steuerlichen Implikationen der Ausübung von Optionen wussten. Ein Primer auf Aktienoptionen Aktienoptionen sind trügerisch einfache Entschädigungsverträge. Wenn eine Option ausgeübt wird, steigt ihre Auszahlung um einen Dollar für jeden Dollar der Aktienkurs über dem Ausübungspreis (oder Streik). Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, wenn die Option reift, bleibt die Option nicht ausgeübt und die Auszahlung ist Null. Welche Aktienkurse werden in Zukunft fünf bis zehn Jahre alt sein, sind zum Zeitpunkt der Gewährung noch nicht bekannt. Infolgedessen setzen viele Firmen auf ein Bewertungsmodell, um die Kosten für die Gewährung einer Option zu bestimmen. Eine gemeinsame Bewertungsmethodik ist der Black-Scholes-Ansatz, der mit weit verbreiteten Programmen leicht zu berechnen ist und einen angemessenen Hinweis auf die erwarteten Kosten für das Unternehmen zur Gewährung einer Aktienoption bietet. Für ein typisches Unternehmen ist der Black-Scholes-Wert einer Executive-Aktienoption, die an dem Geld gewährt wird, bei dem der Zuschusspreis der Aktienkurs ist, der zu diesem Zeitpunkt 8211 liegt, 30 bis 50 des aktuellen Aktienkurses. Obwohl die Kosten für das Unternehmen vernünftigerweise geschätzt werden können, ist der Wert der Aktienoption an einen Mitarbeiter nicht einfach der Black-Scholes-Wert. Das liegt daran, dass der Reichtum an Mitarbeitern viel stärker an den Wert der Firma gebunden ist als der Reichtum an gut diversifizierten externen Investoren. Arbeitnehmer, die vertraglich verboten sind, ihre Optionen an externe Investoren zu verkaufen, haben daher weniger Fähigkeit, das mit Holdingoptionen verbundene Risiko abzusichern, und sie sind eher für die Liquiditäts - und Risikominderungsgründe geeignet. Im Allgemeinen kann der Wert einer Aktienoption auf einen risikoaversen Mitarbeiter wesentlich unterhalb der Unternehmen die Kosten für die Gewährung der Aktienoption betragen. So sollte der Wert einer Aktienoption an einen Mitarbeiter den Black-Scholes-Wert der Option nicht überschreiten. Black-Scholes und andere ähnliche Modelle liefern theoretische Zahlen für die Kosten der Option an die Firma oder die Obergrenze an den Wert der Option an den Mitarbeiter. Allerdings ist fast nichts darüber bekannt, wie die Mitarbeiter ihre Aktienoptionen tatsächlich bewerten. Die zentrale Frage ist, 8220Was die Angestellten eine Option wahrnehmen8221 Die Beantwortung dieser Frage hat tiefgreifende Auswirkungen auf die Gestaltung von Kompensationsprogrammen. Es war auch eine der Fragen, die von der Larcker - und Lambert-Umfrage gestellt wurden, die mit der iQuantic Inc. durchgeführt wurden. Die Umfrageteilnehmer waren Manager oder Führungskräfte der obersten Führungsebene von 98 verschiedenen Firmen. Der typische Befragte war 36 Jahre alt, war seit fünf Jahren bei seinem Unternehmen beschäftigt, verdiente eine Barausgleichszahl von 135.000 und hielt Eigenkapital in ihrem Unternehmen von 50.000. Der typische Befragte wurde von seiner jetzigen Firma dreimal gewährt und hatte einmal Optionen ausgeübt. Angesichts des Zeitpunkts der Umfrage ist es nicht verwunderlich, dass die Aktienkurse vieler der Befragten im vergangenen Jahr gesunken waren, die durchschnittliche einjährige Aktienkursrendite (Volatilität) vor der Umfrage ging um 50, und die durchschnittliche Volatilität betrug 98 Aber die Befragten dachten, dass ihre Firmen Aktienkurs im nächsten Jahr um durchschnittlich 96 steigen würde. Trotz schlechter jüngster Aktienkursentwicklung und hoher Volatilität erschienen die Befragten sehr optimistisch in die Zukunft. Die Umfrage forderte die Befragten auf, eine Antwort auf die Frage zu geben, 8220Wie viel Geld würde Ihr Unternehmen haben, um Ihnen pro Option, um eine voll bestandene Aktienoption mit sieben Jahren Leben zurückzugeben8221 Mit anderen Worten, 8220what ist diese Option wert, you8221 Fünf andere Szenarien des Ausübungspreises und des aktuellen Aktienkurses wurden untersucht (in abnehmendem Wert): Aktienoptionen, die im Geld um 100 liegen (dh der aktuelle Aktienkurs ist der doppelte Optionen Ausübungspreis), im Geld um 10, am Geld (Dh der Zuschusspreis ist der gleiche wie der Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt), aus dem Geld um 10 und aus dem Geld um 50 (dh der aktuelle Aktienkurs ist die Hälfte der Optionen Ausübungspreis). Die Ergebnisse werden in einer Grafik dargestellt. Zeigte, dass Manager ihre Optionen deutlich über dem Black-Scholes-Wert bewerten. Zum Beispiel werden at-the-money-Optionen mit 50 höher als der Black-Scholes-Wert bewertet und Optionen, die out-of-the-money von 50 sind, werden mit mehr als dem doppelten Black-Scholes-Wert bewertet. Diese Ergebnisse, so Lambert, behaupten, dass die Führungskräfte den Wert der Aktienoptionen oder eventuell ihre damit verbundenen Anreizwirkungen nicht vollständig verstehen.8221 Weitere Analysen zeigten, dass jüngere Mitarbeiter in niedrigen Führungspositionen die höchsten Vorurteile in den wahrgenommenen Werten haben. Darüber hinaus stellen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, die im vergangenen Jahr Optionen ausgeübt haben und höhere Erwartungen für die zukünftige Aktienkursentwicklung haben, höhere Werte auf ihre Aktienoptionen. Im Einklang mit der traditionellen Ökonomie stellen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter, die in hohem Maße risikoavers sind (oder eine starke Abneigung gegen die Volatilität in ihrem Vermögen haben) einen viel höheren Wert auf Aktienoptionen und einen deutlich niedrigeren Wert auf Out-of-the-money-Aktien Optionen. Schließlich, sagt Larcker, gibt es einige vorläufige Beweise, dass Männer einen etwas besseren Job bewerben Aktienoptionen als Frauen. In mehreren Fällen antworteten mehrere Mitarbeiter aus demselben Unternehmen auf die Umfrage. Die Ergebnisse für eine Firma, die sich mit Softwareentwicklung und - beratung beschäftigt, werden ebenso präsentiert wie die Ergebnisse für eine Firma, die sich mit der Herstellung von Computerhardware beschäftigt. Mit einigen Ausnahmen schätzten die Befragten ihre Optionen über die obere Grenze, die von Black-Scholes berechnet wurde. Darüber hinaus zeigten diese Zahlen, dass die Mitarbeiter im Allgemeinen verstehen, wie sich der Wert einer Aktienoption verringert, wenn die Option weiter aus dem Geld fällt. Die Zahlen zeigten auch, dass es eine erhebliche Veränderung des wahrgenommenen Wertes bei Führungskräften desselben Unternehmens gibt. 8220Das Ausmaß dieser Heterogenität ist problematisch für das Verständnis, ob Aktienoptionen die gleichen Anreize in der gesamten Organisation bieten, sagt 8221, Lambert. Implikationen für Firmen Es ist schwer zu glauben, dass Aktienoptionen die erwünschte Wirkung auf das Verhalten der Mitarbeiter haben, wenn die Mitarbeiter die grundlegende Ökonomie der Aktienoptionen nicht verstehen. Eindeutig müssen die Arbeitgeber anspruchsvollere Ausbildungsprogramme entwickeln, so die Forscher. Zum Beispiel müssen die Unternehmen die Mitarbeiter über den erwarteten Wertbereich für Aktienoptionen informieren und vielleicht darauf hinweisen, dass der erwartete Wert wahrscheinlich geringer ist als die Black-Scholes-Schätzung. Darüber hinaus muss das Trainingsprogramm auf die Vorurteile abgestimmt werden, die mit spezifischen Mitarbeitermerkmalen verbunden sind. Zum Beispiel können jüngere Mitarbeiter in technischen Bereichen haben eine andere Reihe von Problemen Verständnis Aktienoptionen als Senior-Level-Manager in Marketing. Dann gibt es was Larcker nennt 8220 mehr verzweifeltes Verhalten die Idee, dass Unternehmen die Anzahl der Optionen, die den Mitarbeitern gewährt werden können, um die Lohnanforderungen zu erfüllen, reduzieren.8221 Nehmen wir zum Beispiel an, dass der erwartete ökonomische Wert einer Aktienoption 20 ist, sondern der Mitarbeiter Übertrifft die gleiche Aktienoption bei (sagen wir) 40. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass der Mitarbeiter einen Aktienoptionswert von 10.000 pro Jahr verlangt. Wie viele Optionen würden dem Mitarbeiter gerecht werden: 10.00040 250 Klar, die Firma nutzt die Vorliebe des Mitarbeiters, um ihn oder sie weniger bezahlen zu können (der Mitarbeiter muss 10.00020 500 Optionen und nicht 250 Optionen verlangen). Das Ziel dieser Forschung ist es zu verstehen, wie Mitarbeiter Wertpapiere bewerten und die Faktoren identifizieren, die dazu führen, dass Mitarbeiter überlegen oder unterschätzen ihre Optionen. Wenn Sie daran interessiert sind, einen breiten Querschnitt Ihrer Mitarbeiter zu übermitteln, wie sie ihre Optionen bewerten, wenden Sie sich bitte an David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) oder Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu). Um eine Vorstellung von der Umfrage zu erhalten, klicken Sie hier: Um einen Beispielbericht aus dieser Umfrage zu sehen (am besten mit dem Internet Explorer Browser) klicken Sie hier.